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国元证券:2018年电子行业中期投资策略:"机"不可失 "芯"跳加速


    一、消费电子板块:
    1、智能手机进入存量市场,换机周期成影响出货规模的主要因素。技术升级和消费升级又导致换机周期的延长,目前全球智能手机均价在2400元左右,全球换机周期达21个月。今年下半年并不会出现特别重大的技术更新刺激消费者提前换机,换机周期将不会发生太大变化。
    2、手机厂商竞争格局逐步清晰,行业集中度快速提升。TOP5手机厂商竞争越是激烈,行业市场份额越是向他们集中。手机厂商集中度的上升带动供应链的集中度上升。大部分细分行业元器件龙头供应商同时是华为、小米、OPPO、vivo和苹果的供应商,市场份额越是向TOP6手机厂商集中,手机零部件应商龙头市场份额的提升受下游市场份额集中的影响越明显。
    3、智能手机局部创新及变化给供应商带来新的机遇。2018年下半年,我们应该关注智能手机后盖材质由金属转变为玻璃给玻璃盖板龙头企业蓝思科技带来的投资机会;异形全面屏大规模渗透为掌握屏幕COF封装的合力泰带来的投资机会;双摄像头渗透率超预期提高给光学全产业链布局的欧菲科技带来的投资机会;无线充电、Type-C快速普及以及供应苹果的产品线扩张给立讯精密带来的投资机会。
    4、除了行业生命周期等外部环境对消费电子企业行业集中度的影响,我们还更应该关注企业内部对强者恒强的影响。消费电子行业是一个技术更新相对快的行业,管理团队的前瞻性、格局观和执行力对企业的持续成长至关重要,投资消费电子企业从某种程度上可以说是投资企业的管理团队。同时,规模优势又使得龙头企业更有动力去进行自动化改造从而减少人工成本,相同的研发投入占营收的比例,龙头企业研发投入的规模也比一般企业高出许多。在这些因素的加持下,强者恒强。
    5、看好下半年苹果产业链的投资机会。2017年iPhone新机出货量不及预期,很大的原因在于主打周年纪念产品iPhoneX的价位过高。2018年将发布的三款新机,其中低价LCD版本的新机估计价位在700美元左右,有利于刺激iPhone8及以下版本苹果手机用户的换机需求,尤其是希望使用全面屏手机的苹果用户。
    6、我们推荐投资者下半年重点关注以下三种逻辑叠加的个股投资机会:①受益行业集中度提升的龙头企业;②智能手机局部创新及变化给供应商带来新机遇;③苹果手机供应链新进项目企业。立讯精密、欧菲科技和蓝思科技是符合上述三项逻辑重叠的投资标的建议投资者重点关注。
    二、半导体板块:
    1、半导体板块迎来黄金十年发展期。在人工智能、物联网的带动下下游应用对半导体的需求越来越强烈。我国是半导体最大的消费市场,同时半导体产品也是我国贸易逆差最大的产品。我们认为在国家产业政策及国家集成电路产业投资基金的支持下,我国半导体产业将迎来十年黄金发展期。
    2、卡位半导体产业链关键位置静待企业成长。国际半导体设备与材料产业协会(SEMI)预估,未来3年全球将新增62座前端半导体晶圆厂,其中建设在中国大陆有26座,占全球总数42%。近期更是预计全球半导体业设备支出将连续3年创新高,今明两年按年增长率分别为14%及9%。国内半导体设备标的稀缺,但进口替代明确,投资者仅需要卡位半导体设备龙头北方华创就可以享受大陆半导体崛起的红利。
    3、封测环节相对于晶圆代工和设计环节技术追赶难度较低,是国内半导体企业较早实现进口替代的环节。大陆封测企业的技术和规模已经与台湾同胞企业差距越来越小,根据TrendForce数据,2018年上半年长电科技、天水华天、通富微电营收规模都在全球前10名,盈利能力也在逐步提高。
    4、半导体行业中短期投资机会偏向“主题投资”。例如大基金二期的主题投资机会,大基金二期有望在今年Q4成立,募集的资金在1500~2000亿元。大基金二期可能关注比较多的方向:汽车芯片、CPU、FPGA、DSP和一些高端装备。一期制造的比例比较高,二期材料和装备制造的占比会提高。除此之外,还可以关注一些重大事件对半导体行业的影响,比如贸易战和中兴事件的酝酿对半导体行业估值的影响。
    

东北证券:机械设备行业中报业绩预告总结:行业景气延续 细分板块"百花齐放"


    行业盈亏整体趋稳,企业盈利能力强。截止2018年7月14日,申万一级机械行业共有218家公司进行了中报业绩预告。根据统计,实现盈利的企业达193家,占据89%的份额,剩余25家企业出现亏损。在实现盈利的193家企业中,其中150家实现业绩正增长。整体来看,行业整体趋稳,企业盈亏比为9:1,基本保持去年同期水平。细化到各企业的归母净利润增速,218家企业盈利分布呈现“中间聚集,两极分化”的格局。123家企业盈利增速分布于(-30%,60%),此外盈利增速低于-90%的企业达20家,盈利增速大于90%的达44家。整体来看,盈利增速超过30%的企业达89家,占据41%的份额,盈利能力较强。
    利润延续高增长,单季度业绩加速上行。统计的218家企业的归母净利润总计达96.36亿元,同比增长55.20%,延续高增长的势头。自2017年Q1以来,机械行业单季利润增速持续保持在30%以上,增长势头强劲。从各年份二季度业绩增长来看,2017年Q2机械行业摆脱增长疲态,行业归母净利润同比增长49.01%。2018年Q2行业盈利能力再次提升,同比增长55.20%,延续景气。对比各年份上半年业绩情况,2018年上半年归母净利润增速虽有下滑,但增势不减,仍保持49%的高速增长。
    细分子板块业绩改善明显,传统周期行业业绩爆发。从各细分子板块来看,各板块均实现盈利,除注塑机、轮胎模具、能源装备、纺织机械、电梯板块外,其余板块业绩均实现正增长。其中机械传统周期行业,工程机械延续去年景气,油服设备受益于国际油价回暖业绩爆发;半导体设备、锂电设备、工业机器人及自动化等新兴成长行业继续保持稳健增长;此外木工机械、包装自动化等小成长行业也有不错表现。整体来看,2018年上半年机械行业各细分板块呈现“百花齐放”格局。
    本周核心投资组合:建设机械、三一重工、北方华创、华测检测、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、郑煤机、科达洁能。

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东兴证券:蓝光发展(600466)双核驱动 未来高清


    控巴蜀以谋天下,地产业务进可攻退可守。公司立足成都,充分受益成都市场的良好基本面。成都楼市连续调控后,真实需求仍然旺盛,市场更加健康和理性。成都市场将成为公司业绩的压舱石。同时,公司全国化布局初具规模,华东和华南快速推进。加之激励机制到位,外拓动力充足。公司地产业务进可攻退可守,未来值得关注。
    股权激励彰显信心,行权价格安全边际大。根据公司最新股票期权激励计划,行权条件为公司未来三年归母扣非净利润分别为22亿元、33亿元和55亿元,相对2017年分别增长61%、142%和266%,对应三年复合增速为54%,彰显管理层的公司未来的强烈看好。同时,除权除息后行权价格为7.1元,大幅高于市价5.73元,目前价格安全边际较大。
    多元化有望熨平业绩波动,提升公司估值。公司积极打造以地产为核心的“同心多元生态链”,物业、商业及文旅板块充分利用公司传统优势,业绩增长平稳可持续。同时,生物医药平稳增长,3D生物打印前景可期。公司的多元化布局有望熨平地产行业的强周期,并提升公司估值水平。
    公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为330.3亿元/428.8亿元/516.7亿元,归母净利润为25.3亿元/38.0亿元/50.2亿元,EPS分别为0.75元/1.18元1.59元。我们给予公司11倍PE。对应2018年EPS目标价为8.25元。同时,公司每股RNAV为11.2元,相对目前股价折价49%,安全边际大。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
    风险提示:竣工及结算不达预期;三四线市场受政策影响大幅回落。
    
    

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华泰证券:海顺新材(300501)产能释放助力国内药包龙头腾飞


    国内药用高阻隔包材领先企业,突破产能瓶颈助推业绩高增长
    公司是国内专业的高阻隔包装材料领先企业,主要产品包括冷冲压成型复合硬片、PTP铝箔和SP复合膜等。我们预计公司2018年募投项目将完成全部基础设施的建设和各类评审、认证,有望使得总产能翻番达到12000吨,公司的收入因此大幅增长。我们认为公司合理价格区间为32.43-39.48元,首次覆盖给予"增持"评级。
    三大产品各具特点,结构调整毛利率持续提升
    冷冲压成型复合硬片具有行业内领先的技术水平和产品质量,2016年毛利率高达50.36%,是公司最主要的营收和毛利来源,毛利贡献率达到66.95%。SP复合膜和PTP铝箔虽然毛利贡献相对较低,但满足了客户特定需求,对公司业绩起到一定支撑;其他类产品体量较小,但丰富了公司的产品结构,是公司未来可能的增长点。近年来公司不断调整各产品比重,使得收入基本不变的情况下,综合毛利率从2014年的35.07%上升到2016年的38.69%,盈利能力持续提升。
    产能瓶颈突破在即,2018年有望实现产能翻番
    公司的营业收入自2013年起未有显着的增长,但下游市场需求持续增加,主要原因在于公司现有的产能达不到所有意向订单对产能的要求,新增订单交付周期过长。公司通过资本运作的方式加速产能释放,同时募投项目也接近完成。我们预计公司2018年募投项目将完成全部基础设施的建设和各类评审、认证,有望使得总产能翻番达到12000吨,预计公司的收入因此大幅的增长。
    医药包装行业长期稳定增长,公司作为行业领先者受益明显
    我国人口老龄化程度深、速度快,药品支出增速高于全球平均水平,同时国家政策的积极导向使得医药包材行业迎来发展良机。预计未来三到五年中国的药包行业有望保持高增长。我们认为国内药包企业数量多、规模小、竞争激烈,尚处于初级阶段。公司深耕医药包装行业多年,专注细分领域,产品的质量有保证,同时把握住了关键的渠道优势,在行业竞争中占据了优势地位。在公司扩张战略、产品质量监管和研发投入的基础上,我们认为公司将继续保持领先优势,并受益于医药包装行业的发展。
    目标价32.43-39.48元,首次覆盖给予"增持"评级
    公司是唯一一家A 股上市的药品包装公司,预计2017 年至2019 年的EPS 为0.99/1.41/1.87 元。可比公司18 年的平均PE 为23 倍,考虑到公司稀缺性与龙头属性,我们认为公司2018年的合理PE区间为23-28倍,对应价格区间为32.43-39.48元。首次覆盖给予"增持"评级。
    风险提示:扩产后产销率不达预期的风险;行业增长不达预期的风险;原材料铝箔价格波动的风险。

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方正证券:纺织服装行业周报:纺服新春开门红 2018年投资风口明确


    周报摘要:
    1、周报专题:纺服新春开门红,2018年投资风口明确。
    春暖花开,重申配置机会。
    纺织服装板块新年开门红,两个交易日录得2.00%的涨幅。冷冬见尾,纺织服装板块也将度过寒冬在2018年迎来新春。回顾2017年,板块收益表现跑输大盘,但2017年纺织服装行业基本面向好,板块回暖在即。
    上游企业看好优质的核心供应商。
    短期来看,对上游企业净利润影响较大的因素为原材料价格和外汇因素。长期来看,上游优质供应商的涌现是产业链分工持续细化的结果。我们认为上游制造业将持续稳步复苏,长期来看我们看好正在积极布局产能扩张同时保持高ROE的制造业细分龙头,如华孚时尚。
    下游企业我们看好三条主线:
    第一,由于我国大众消费品牌市场服基数大需大量布局线下渠道,长期我们看好对上下游管控效益高且定位清晰的细分行业龙头。第二,以我国中产阶级的崛起为代表的消费群体,对服饰多元化、个性化和高品质的新需求利好中高端服装品牌。第三,带有房地产后周期属性家纺板块或将率先回暖。
    2、新春简要复盘,纺服持续回暖。
    3、供给端:原材料价格趋稳。
    4、上市公司重要公告。
    【七匹狼(002029)】公司对可能发生减值迹象的资产进行全面清查和资产减值测试后,拟计提2017年度各项资产减值准备3.1亿元。(2018年2月23日)。
    【联发股份(002394)】业绩快报:公司2017年实现营业收入40.37亿元(同比7.99%),归母净利润3.53亿元(同比下降10.41%)。
    5、行业新闻。
    【金融界:英国快时尚品牌Topshop否认将被山东如意集团收购】(2018年2月22日)。
    风险提示:经济下行超预期,行业复苏不及预期。

中国证券网:辽宁成大(600739)3亿挂牌出售成大弘晟




    中国证券网讯(记者孔子元)辽宁成大13日晚间公告,成大弘晟已经处于全面停产状态,公司决定转让其持有的成大弘晟100%全部股权。成大弘晟净资产评估价值为30,479.78万元,公司决定按照此评估结果报请国资管理部门进行核准审批后,通过产权交易中心进行公开正式挂牌转让股权。

平安证券:电子行业周报:SID 2018精彩来袭 智能音箱一季度出货量倍增


    电子板块行情一览:本周上证指数下跌1.63%,中小板下跌2.01%,创业板下跌1.75%。其中,申万电子指数下跌1.83%,跑输创业板指数0.08个百分点,跑赢中小板指数0.18个百分点;另外,纳斯达克指数下跌1.08%,费城半导体指数下跌3.39%,台湾电子指数上涨2.38%。板块方面,申万板块中医药生物、商业贸易、汽车板块排名靠前。其中,电子板块排名第22位,表现较弱。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是广东骏亚、远望谷、晓程科技、朗科智能、明阳电路、奥士康、宏达电子、雷曼股份、博敏电子、伊戈尔;跌幅排名前十的是金龙机电、东晶电子、好利来、京东方B、亿纬锂能、东软载波、英唐智控、杉杉股份、华天科技、贤丰控股。
    行业动态:1)SID2018精彩来袭,新产品争奇斗艳:洛杉矶时间5月22日-24日,国际显示周(SIDDisplayWeek2018)在美国举行,京东方、LGD、天马、维信诺、友达等厂商均展出最新的产品。视觉信息载体的进化与科技的进步密不可分,融合多功能于一体的屏幕将出现在不同的载体上,屏幕将变得无处不在,显示技术由此进入“泛在屏”时代。在“泛在屏”的推广中,柔性显示将起到至关重要的作用,成为创新热点。折叠屏、卷曲屏甚至任意拉伸的屏幕将很快在终端产品上得到应用,成为未来实现智能交互的重要端口。而随着人工智能、语音识别、图像识别技术的加入,人车交互的方式也将被重新定义,驾驶与生活将实现无缝连接,未来的汽车将是一个能感知、互动、实现情感融合的移动空间,建议投资者关注。2)智能音箱2018Q1出货量倍增:据市场研究公司Canalys提供的数据显示,今年第一季度的智能音箱全球出货量高达900万台,较去年同期增长210%。谷歌首次击败亚马逊成为行业第一,其第一季度卖出了320万台GoogleHome和HomeMini,而亚马逊的Echo设备销量则是250万台。紧随其后的是中国两大品牌阿里巴巴天猫和小米,市场份额分别为11.8%和7.0%。目前智能音响最大的市场还是美国,其次是中国,然后是韩国,而在更多的国家,智能音响还处于空白,随着智能音响自身智商的进步和第三方的兼容,包括越来越多的智能家居的出现,整个智能音响行业还会迎来更快的扩张。今年第一季度,美国市场的智能音箱总出货量为万台,谷歌、亚马逊、和苹果公司的产品是主流。中国市场的智能音箱主力品牌包括天猫和小米,总出货量180万台。韩国超过英国成为全球智能音箱出货量排名第三的市场,在第一季度卖出了73万台智能音箱。随着中国智能音响市场的持续增长,中国消费者对智能音箱的需求越来越大,建议投资者积极关注产业链公司。
    一周行业重点报告回顾:行业深度***城市数字化大势已定,AI引领安防智能化变革。
    风险提示:1)LED行业竞争加剧的风险:由于LED技术不断进步从而降低成本等因素,LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期,则可能对LED行业公司造成较大影响;2)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;3)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;4)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

证券时报网:午间看盘:31只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3416.65点,收于半年线之上,涨跌幅-0.15%,A股总成交额为2487.13亿元。到目前为止今日有31只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有科蓝软件、易明医药、九鼎新材等,乖离率分别为8.71%、6.20%、5.67%;佩蒂股份、凯利泰、沃特股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    1月11日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称 今日涨跌幅(%) 今日换手率(%) 半年线(元) 最新价(元) 乖离率(%)
    300663 科蓝软件 10.00 26.15 23.97 26.06 8.71
    002826 易明医药 9.98 13.41 18.78 19.95 6.20
    002201 九鼎新材 5.89 1.69 10.37 10.96 5.67
    603229 奥翔药业 9.42 4.97 18.03 18.71 3.79
    600446 金证股份 8.13 4.78 17.24 17.83 3.45
    300487 蓝晓科技 3.57 4.88 17.73 18.29 3.15
    600260 凯乐科技 3.04 1.23 30.11 30.89 2.60
    002644 佛慈制药 2.26 0.38 9.80 9.97 1.78
    002586 围海股份 2.54 2.13 9.54 9.70 1.64
    600547 山东黄金 1.82 0.68 31.39 31.82 1.37
    300182 捷成股份 1.95 1.23 9.29 9.41 1.30
    002043 兔 宝 宝 1.38 0.73 12.34 12.50 1.28
    601137 博威合金 3.06 0.45 12.00 12.11 0.92
    300650 太龙照明 2.27 2.28 37.05 37.39 0.92
    300016 北陆药业 1.21 0.93 14.08 14.19 0.75
    600280 中央商场 2.09 0.53 8.23 8.29 0.71
    300232 洲明科技 2.85 2.05 14.71 14.80 0.64
    603757 大元泵业 1.49 1.26 58.94 59.29 0.59
    000785 武汉中商 1.42 1.19 10.66 10.70 0.41
    600498 烽火通信 2.54 0.84 29.78 29.89 0.38
    300271 华宇软件 0.72 0.42 15.39 15.44 0.35
    600529 山东药玻 1.09 0.79 21.28 21.32 0.18
    002131 利欧股份 2.35 6.85 3.04 3.05 0.18
    300128 锦富技术 1.94 1.30 10.50 10.52 0.17
    600535 天 士 力 1.75 0.27 37.21 37.26 0.13
    601328 交通银行 0.32 0.19 6.33 6.34 0.13
    603088 宁波精达 1.04 1.62 40.85 40.88 0.06
    300578 会畅通讯 1.48 1.01 35.74 35.76 0.06
    002886 沃特股份 1.76 4.70 35.86 35.88 0.06
    300326 凯 利 泰 1.73 0.36 8.81 8.81 0.05
    300673 佩蒂股份 2.57 1.50 43.16 43.17 0.03

申万宏源:食品饮料行业周报:景气确定 每一次像样的回调都是买点


    一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.07%,上证综指上涨2.01%,跑赢大盘0.05pct,在申万28个子行业中排名第11。涨幅居前的是乳品/2.41%、白酒/2.38%、软饮料/1.84%,跌幅居前的是其他酒类/-1.09%、啤酒/-0.65%、肉制品/-0.15%。个股方面,涨幅前三位为黑牛食品/9.91%、洽洽食品/7.97%、古越龙山/5.63%;跌幅前三位为皇台酒业/-28.01%、贝因美/-11.34%和安琪酵母/-5.91%。
    投资建议:每一次像样回调都是买入时机,不管对白酒还是大众品龙头都是如此,核心还是基本面的确定性。对于白酒我们认为2018年仍将是业绩加速年,也是改革推进年,行业景气周期依然向上,企业做大做强动力十足,板块业绩的确定性和持续性依然强劲。大众品全面复苏,从大行业的大龙头,到小行业的隐形冠军,均呈现收入利润逐季改善特征,通胀背景下,亦有利于龙头收入和利润的同步改善。
    水井坊和沱牌舍得上周发布业绩快报,作为次高端的代表,我们认为两份快报均符合预期,一季度收入高增长值得期待。水井坊和沱牌都是次高端的代表品牌,次高端300-700价格带受益消费升级和高端酒价格提升后带来的性价比,整体仍在快速扩容式增长。高端酒方面,茅台进入放量期,五泸进入挺价期。随着茅台进一步加大发货节奏,经销商线上销售比例由30%提高至40%,按1499元价格满足消费需求,批价稳定在1650元左右。五粮液1月23-25号在七大营销中心召开重点营销策略执行会,强调加强合同计划量管理,严格执行月度发货计划、调控发货节奏、违规减量,1月来五粮液的批价稳定在810-830区间变化不大,营销会议后渠道反馈价格已略有提升。国窖1573西南区域停止接受订单,主要是任务完成情况较好,而节前两周为终端销售密集期,因此停货挺价。大众品方面,1、坚守大行业一线龙头,把握确定性,同时关注优质细分行业二线龙头;2、通胀背景下,大众品龙头将明显受益;3、春节推后大众品同样受益,并且部分食品公司17Q1业绩基数低甚至下滑,18Q1在自身改善和春节效应下将实现高增长,关注伊利、双汇、洽洽等。
    大众品自上而下重点看好乳制品,重点推荐伊利股份,关注光明乳业!建议继续关注洽洽食品收入端的积极变化,渠道反馈,公司蓝袋瓜子和每日坚果月度销售持续向好,17Q1公司收入和利润均同比下滑,环比改善+低基数,预计一季度收入利润将快速增长。
    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.47元/公斤,同比下降2.00%,环比下降1.70%。
    12月份奶粉进口平均价为3246.97美元/吨,同比上升18.15%,环比上升3.28%。上周仔猪价格30.60元/公斤,同比下降26.37%,环比上升0.20%;生猪价格15.34元/公斤,同比下降15.90%,环比上升1.19%;猪肉价格25.51元/公斤,同比下降12.16%,环比上升0.63%。
    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE28.30x,溢价率87%,环比上升0.1%;白酒动态PE28.32x,溢价率87%,环比上升1.0%。核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特;伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母

天风证券:机械设备行业研究周报:国产缝制机械 站在全球化大周期、数控化与国产化的风口


    核心组合:三一重工、中集集团、中国中车、浙江鼎力、伊之密、杰克股份、先导智能、天奇股份
    重点组合:弘亚数控、恒立液压、晶盛机电、康尼机电、荣泰健康、中海油服、杰瑞股份、黄河旋风、科恒股份、赢合科技、台海核电、科达洁能、郑煤机、华东重机、中广核技、徐工机械、建设机械、海天国际、天华院,建议关注中国通号。
    本周指数:沪深300指数上涨2.2%,机械行业指数上涨1.4%。
    本周专题:国产缝制机械高景气度有望拉长
    服装加工行业的生产线上包括20多款(类)设备,其中主流设备包括模板机、平缝机、包缝机、锁眼机、套结机、钉扣机等。主要应用于服装、鞋帽、箱包、皮革、玩具、居家用品等产品的加工,随着人工价格上涨,自动化和智能化不断推进、经济性凸显,将成为全球行业发展趋势。
    经历国内与全球经济周期与设备更新周期,2017年开始设备投资高峰、且将持续数年。另外主要服装加工基地正逐步从东亚转移到东南亚和南亚。这些地区的客户价格敏感度高、更能发挥国产设备的性价比优势。随着国产设备的技术日渐增强,且大量电机电控等核心零部件国产化带动成本进一步降低,未来在全球份额和盈利能力方面,国产设备都将取得更多进展。同时也将伴随龙头集中度提高。重点推荐:杰克股份,重点关注:大豪科技。
    投资机会概述:
    工程机械:17年挖掘机销量达14万台,1月销量有望达到200%增长、Q1增速有望达30%。目前国产设备市占率已经超过52%,小松提价可能导致其市占率下降,被零部件供应紧张的背景下龙头公司将获得优先供应、龙头三一重工有望超25%市占率,国产设备厂家规模扩大后有望由此提高毛利率和盈利能力。随着库存泵车出清、环保严查排放不达标的挖掘机和搅拌车,18~19年混凝土机械板块仍将迎来火爆的需求。另一方面,高端液压件等核心部件面临缺货,国产液压件厂家将迎来量价齐升的局面,主机厂和液压件厂都将实现业绩大幅提升。另外,我们对行业需求进行了进一步的测算,可以作为保有量和淘汰周期研究的补充。重点标的:三一重工、恒立液压、浙江鼎力,关注徐工机械。
    油服装备:油价上行带动油服行业业绩改善。原油价格从2016年初触底之后,目前已重新突破60美元/桶、并有望长期维持在60美元以上。石油企业盈利逐步恢复,油服产业链在经历漫长寒冬之后也在缓慢复苏。OPEC强力限产下,影响油价最核心的供需关系正在逐步走向再平衡,供需差围绕平衡点窄幅波动。美国原油库存在17年4月达到最高点后逐步下降。重点标的:中海油服、杰瑞股份。
    轨交设备:市场近期较为关心政策收紧对轨交板块的影响。我们认为,轨交PPP项目大部分为各城市规划项目,落地始终较为谨慎,在在建项目中占比很小,对板块整体影响有限。2018年动车组需求中枢有望提升15%-20%、城轨车辆需求有望维持30-40%增速,动车组密集进入大修期带来新增长亮点,重点标的:中国中车、康尼机电、中国通号,看好华铁股份、神州高铁等。
    拥抱新兴产业,聚焦国家战略方向:下游行业进入景气周期,首先会带来大规模的设备投资,相应公司业绩会迎来爆发式增长。新能源汽车、显示面板、半导体等都将在未来几年迎来投资高增长。从企业的发展路径看,在产能和良率达标之后,将引入更多国产设备以降低成本,提高竞争优势。
    新能源汽车:重视锂电池龙头产业链、资源回收和轻量化三大方向。(1)重点关注具有龙头背书的锂电池生产设备未来锂电池行业的集中度将进一步提高,目前国产设备在前段、中段、后段等方面均有世界级的竞争力。重点标的:先导智能、科恒股份、赢合科技,其他受益标的包括:璞泰来、星云股份、今天国际等。(2)资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展:锂电池回收对镍锰钴等重要金属的平均回收率高达9成左右,锂电大数据预测2018年首批动力锂电池报废期到来,到2020年中国锂电池回收市场规模将突破100亿。重点标的:天奇股份未来有望成为国内车企电池回收的核心第三方。(3)汽车轻量化在新能源车上需求尤其明显:我们看好轻合金和高强塑料、复合材料的应用,国产设备近年来陆续取得进展,不断获得上汽、吉利、广汽等主流车企的认可并开展联合研发,重点标的:伊之密和海源机械,关注:海天国际、天华院、泰瑞机器。
    3C设备:(1)OLED面板新一轮投资高峰带动对于设备的需求;全面屏和3D传感带来的绑定、贴合、点胶等工艺的改变;下游厂家之间业务相互渗透所产生的冗余产能;国内设备企业正逐步从中后段向前段渗透,同时在核心客户的占比稳步提高。18年与苹果新功能新设计有关的设备投资值得重点布局。重点标的:精测电子、联得装备。(2)半导体景气度复苏,国内未来总投资计划约600亿元,带动500亿设备投资需求。300mm硅片将成主流投资方向,国产化成为大趋势,设备也将逐步实现国产化,未来有望凭借价格和服务等优势实现进口替代。重点标的:晶盛机电。
    风险提示:上游资源品下跌,各公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,国家新能源政策大调整。

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